Администрация США, похоже, значительно ослабляет свою тарифную политику, что привело к недавнему укреплению доллара.
Тем не менее, RBC Capital Markets находится на позиции, что существуют основания для его будущего ослабления в следующем году.По состоянию на 14:10 по московскому времени индекс доллара, фиксирующий изменения американской валюты по сравнению с корзиной из шести других валют, уменьшился на 0,2% до 100,257, хотя на этой неделе показывает прирост около 0,5%.
После потрясений, вызванных "Днем освобождения", рынки заметно успокоились, так как США начали процесс деэскалации. Это проявилось сначала в виде 90-дневной паузы, затем в сокращении тарифов, исключающих "накопительные" пошлины, и, наконец, в торговых переговорах, включая недавно объявленные с Китаем.
Рынки ожидают, что и американская, и мировая экономика испытать "некоторый ущерб", что уже отразилось в снижении "мягких данных", таких как PMI или прочие индексы настроений. Однако "жесткие данные" пока не показывают такой слабости, а некоторые показатели из Европы, такие как ВВП за первый квартал, свидетельствуют о более сильных результатах, чем ожидалось.
Тем не менее, остается открытым вопрос о том, насколько устойчиво текущее спокойствие. Банк сомневается в объеме уже нанесенного ущерба, и ответ на этот вопрос не будет получен быстро, так как потребуется время, чтобы влияние тарифов отразилось на экономике.
Для европейских экономик ожидается некоторое снижение активности во втором квартале и во второй половине года, когда поставки экспортных товаров в США, вероятно, замедлятся. Однако внутренние показатели, такие как потребление, инвестиции и создание кредитов, остаются довольно стабильными.
Фискальная экспансия Германии, скорее всего, начнется тогда же, когда данные, вероятно, будут демонстрировать влияние тарифов. Кроме того, банк обсуждает вопросы, насколько центральные банки могут снизить ставки, что зависит от поведения инфляции.
Недавние данные по инфляции в еврозоне снова немного удивили в сторону повышения, а показатели инфляционных ожиданий потребителей даже увеличиваются. Вероятно, потребуется время, чтобы понять, прошли ли мы бурю или только готовимся к ней.
Банк подчеркивает, что в данный момент склоняется к мнению о том, что мы находимся в "затишье после бури". Они обновили свои прогнозы, ожидая роста валютных пар EUR/USD, GBP/USD и EUR/GBP в течение следующих 12-18 месяцев. RBC считает, что перераспределение активов может продолжаться в среднесрочной перспективе, особенно для евро, где коэффициенты хеджирования могут значительно вырасти.
